20 декабря совет директоров Центрального банка принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых.
Это стало неожиданностью, так как большинство экспертов прогнозировали её увеличение до 23%. Банки же, предвосхищая заседание, начали заранее повышать ставки по вкладам.
Вот как выглядела ситуация в экономике накануне решения ЦБ.
Что происходит с инфляцией.
В ноябре текущего года текущая инфляция в России существенно увеличилась. С октябрьских 8,5% она выросла до 13,7%. Этот показатель отражает, какой была бы инфляция за год при сложившихся темпах роста цен в течение месяца.
Годовая инфляция, то есть рост цен за предыдущие 12 месяцев, вышла за пределы прогноза Центрального банка. Ещё в конце октября регулятор ожидал, что к концу года этот показатель не превысит 8,5%. Однако уже к середине декабря цены выросли с начала года на 9,14%, а за последние 12 месяцев — на 9,5%.
Одной из причин роста цен стало ослабление рубля во второй половине 2024 года, которое резко ускорилось в конце ноября. Тем не менее, в ЦБ считают, что влияние курсовой динамики на рост цен в октябре и ноябре в целом было сдержанным. По мнению регулятора, повышенная инфляция является результатом действия монетарных факторов. По данным на начало декабря, рост денежной массы М2 за год составил 20,1%, то есть количество денег в экономике сильно увеличивается, а рост выпуска товаров за ним не поспевает.
Инфляционные ожидания, которые всегда реагируют на динамику валютного курса, в декабре также ожидаемо выросли. Россияне настроены на то, что в следующие 12 месяцев инфляция составит 13,9%. Это медианный показатель по данным опроса фонда «Общественное мнение». В ноябре он был на уровне 13,4%.
Предприятия также увеличили свои ценовые ожидания в декабре на фоне роста издержек. Ожидания растут по всем ведущим секторам экономики, за исключением добычи полезных ископаемых.
На этом фоне ЦБ принял решение оставить ставку неизменной, чем удивил рынок.
Объясняя своё решение сохранить ставку, ЦБ отметил, что видит в экономике более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагалось октябрьским решением по ключевой ставке. «Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы. По оценке Банка России, с учётом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности, достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возврата инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос», — говорится в пресс-релизе регулятора.
К чему готовился рынок.
Решение Центрального банка стало неожиданностью для многих участников финансового рынка. Банки и другие финансовые институты уже учли возможный рост ставки в своих прогнозах и ценах на различные продукты.
- Вклады.
Крупные банки, такие как ВТБ, «Альфа-банк» и Сбербанк, начали повышать ставки по вкладам задолго до заседания ЦБ. Они стремятся привлечь новых вкладчиков и не допустить оттока денег клиентов к другим банкам. В результате в декабре доходность наиболее привлекательных вкладов достигла 24%, что в 2,5 раза превышает официальную инфляцию.
- Кредиты.
Одновременно с этим банки подняли процентные ставки по кредитам. По данным газеты «Известия», перед заседанием ЦБ средняя стоимость потребительских кредитов в России превысила 34%. При этом банки ужесточили условия выдачи кредитов. Очевидно, что новый рост ставки сделает кредитование ещё менее доступным для граждан.
- Акции и облигации.
Повышение ставки также негативно влияет на фондовый рынок. Во-первых, оно ухудшает кредитные условия для бизнеса: компаниям становится сложнее привлекать новое финансирование и обслуживать старые долги, а у закредитованных компаний повышается риск банкротства. Во-вторых, увеличение доходности банковских вкладов приводит к оттоку денег инвесторов с рынка, что приводит к снижению цен на ценные бумаги.
В декабре индекс акций Московской биржи находится вблизи локальных минимумов. С начала года падение составило более 20%. Индекс RGBI достиг исторического минимума. С конца ноября его значение колеблется около 99 пунктов, а в середине декабря опускалось до 98.
Следующее плановое заседание ЦБ по ключевой ставке состоится уже в 2025 году — 14 февраля. ЦБ отметил, что будет оценивать целесообразность нового повышения ставки на ближайшем заседании с учётом дальнейшей динамики кредитования и инфляции. По прогнозу регулятора, годовая инфляция в стране снизится до 4% в 2026 году.